危機的な状況の2社
年初からの株価下落率は
9201 JAL 3400円くらいから1790円 -47％
9202 ANA 3600円くらいから2300円 -36％
JALの下落率が大きい
長期で見ると高値からの （ざっくりの） 下落率は
9201 -75％
9202 -55％
JALのほうが下落率が大きい
両社とも2013年近辺の株価水準に戻ってしまった。
JALのほうが下落率が大きいことが意味すること。
インバウンドの寄与により好調だった時期にJALのほうが評価されていたということ
9201 JAL
9202 ANA
このまま自粛が続くと大打撃だろう
倒産の可能性も見えてくる。
両社ともPBR1倍割れ。
しかし、インフラとして国の支援を受けられる可能性もあり
投資対象として検討しておいて損はない。
”合併したほうがいい”
という話もあるが、それはNO！
競争がなければ航空券の価格は高くなるので、消費者のためにならない。
国としても、携帯キャリアに楽天を参入させたくらいで、競争を促したいと考えているのだから合併の選択肢はないだろう。
2社＋スカイマークの最低3社の状態は維持してほしい
＊自動車会社の場合は、日本に1，2社で十分
国際的な競争にさらされており、付加価値がいないので。
結論として投資対象は
9201 JAL
なのだろう。
JALは2010年1月に会社更生法の適用を申請して倒産 2月に上場廃止
2012年9月19日 再上場
ということで、リフレッシュしている状態。（これが一番大きい！）
一旦解雇もして、身軽な状態で再スタートを切っている。
その結果、以下の通り、すべての指標で比較してJALに軍配が上がる
バリュエーション（PER）、営業利益率、配当利回り、自己資本比率
ただし、まだまだ先行き不透明な部分が多く、
国内線はインフラとして比較的短期に回復するだろうが
国際線は以前のように活況に戻るのは数年先だろう。
厳しい状況は覚悟せざるを得ない。
また、もし、国の支援がどのようなかたちになるかはわからないが、
支援を受けるとすれば、減配または無配の判断もありえるだろう。
それを織り込んでの配当利回りだろう。
数年後を期待するのであれば、投資対象として面白い。
◎2社の比較
9201 JAL
会社予想PER 11.4倍
実績営業利益率 11.8％
配当利回り 6.15％
予想配当性向 71％
自己資本比率 57.4％
9202 ANA
会社予想PER 28.4倍
実績営業利益率 8.0％
配当利回り 3.27％
予想配当性向 93%
自己資本比率 40.9％
＜業績推移＞
◎9201 JAL
◎ANA
つぶれずに地道に頑張って成長してきたのになぁ・・・
